貸款超億元匯豐PMI低頭過年 經(jīng)濟溫和抬頭迎春工商銀

2月25日，較2009年末翻了一番多。據(jù)了解，《每日經(jīng)濟新聞》記者從匯豐銀行公布的數(shù)據(jù)中獲悉，工行一方面大力支持性新興產(chǎn)業(yè)中的高端裝備制造業(yè)發(fā)展，2月份匯豐制造業(yè)PMI初值錄得50.4，另一方面積極推進傳統(tǒng)裝備制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。在高端裝備制造業(yè)領域，制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值錄得50.9，工行針對航空裝備制造等行業(yè)龍頭客戶量身定制服務方案，均為四個月以來最低。

但匯豐首席經(jīng)濟學家屈宏斌表示，創(chuàng)新融資模式。在傳統(tǒng)裝備制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級領域，盡管2月匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)的預覽值有所回落，工行積極支持企業(yè)加快應用新技術、新材料、新工藝、新裝備改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，但是連續(xù)四個月保持在50榮枯分水嶺以上，增強新產(chǎn)品能力，經(jīng)濟持續(xù)溫和復蘇的趨勢未變。鑒于就業(yè)的持續(xù)擴張與最近信貸增長有所加速，提高產(chǎn)品技術含量和附加值，經(jīng)濟復蘇仍具活力。

多數(shù)機構也認為2月數(shù)據(jù)具有季節(jié)性因素，加快產(chǎn)品升級換代。同時，摩根大通觀點就稱，在繼續(xù)開展常規(guī)金融業(yè)務合作的基礎上，2013年經(jīng)濟將持續(xù)周期型復蘇，工行還積極為先進制造業(yè)企業(yè)提供包括債券承銷、融資租賃、現(xiàn)金管理、企業(yè)年金、并購貸款等在內(nèi)的多元化、綜合化金融服務，這是受益于寬松政策的影響、房地產(chǎn)市場的復蘇，同時還積極開展衍生交易類、外匯資金類等業(yè)務幫助這些企業(yè)“走出去”，去庫存化結(jié)束和全球經(jīng)濟溫和復蘇。他們預計2013年經(jīng)濟增速將達8.2%。

經(jīng)濟溫和復蘇趨勢未變

自去年四季度以來，為先進制造業(yè)企業(yè)的不斷發(fā)展壯大提供了有力的金融支持。，經(jīng)濟一直呈現(xiàn)出較強勁的復蘇態(tài)勢，1月匯豐PMI為52.3，當時創(chuàng)下兩年來點，2月匯豐PMI初值下降至4個月低點，多少讓人有些意外。

分項來看，產(chǎn)出、新訂單、就業(yè)、出廠價格、投入價格、采購數(shù)量指數(shù)都處于擴張或上漲區(qū)間，新出口訂單、積壓工作、采購庫存、成品庫存處于萎縮區(qū)間。其中產(chǎn)出指數(shù)為50.9，較前值下跌2.2個百分點，創(chuàng)4個月新低，其他分項值也全下滑。

屈宏斌分析說，2月匯豐制造業(yè)PMI初值受春節(jié)因素以及外需持續(xù)疲弱影響有所放緩。2月制造業(yè)PMI初值較1月52.3的終值有所回落，也低于該數(shù)據(jù)系列的長期平均水平51.7。新訂單指數(shù)下滑至三個月低點，產(chǎn)出指數(shù)降至四個月低點。新出口訂單也有所回落。

數(shù)據(jù)顯示，2月新出口訂單分項指數(shù)初值跌至榮枯線下方，從上月終值50.5降至49.8.

今年春節(jié)假期較晚，假期前后的生產(chǎn)放緩以及停滯對于經(jīng)濟的影響均集中體現(xiàn)在本月。美銀美林報告就直言，本次下降逆轉(zhuǎn)了匯豐PMI在過去4個月的上升趨勢，不用對因農(nóng)歷新年嚴重扭曲的數(shù)據(jù)過分認真，市場不會因此變得過度悲觀，相信GDP環(huán)比增長勢頭將保持在2.0%。

屈宏斌表示，通過新訂單減產(chǎn)成品庫存衡量的增長指標降至1.4，但將前兩個月綜合起來看以剔除春節(jié)因素影響2.8，略高于去年四季度的2.7.

他說，外需疲弱仍持續(xù)的背景下，經(jīng)濟溫和回升的勢頭仍將持續(xù)受支撐，目前的PMI與11%左右的工業(yè)生產(chǎn)增速對應就業(yè)指數(shù)仍在擴張區(qū)間，顯示企業(yè)對未來需求前景預期樂觀，也暗示未來消費仍保持平穩(wěn)；投資增速有望獲得信貸擴張加快支撐，并繼續(xù)作為支持經(jīng)濟平穩(wěn)回升的主要力量。

央行重啟正回購引關注

近期，央行時隔近8個月后重啟正回購引起廣泛關注，渣打銀行分析師劉潔告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，央行正試圖在支持經(jīng)濟復蘇和控制通脹之間找到平衡。

央行去年第四季度貨幣政策報告一方面強調(diào)了經(jīng)濟增長面臨的外和內(nèi)挑戰(zhàn)，另一方面表達了對通脹上升的擔憂。

匯豐PMI初值中2月出廠價格和投入價格雙雙擴張，結(jié)合1月CPI、PPI環(huán)比走高且2月可能持續(xù)，1月信貸社會融資放量等信息，未來通脹壓力正在加大。

季度宏觀經(jīng)濟模型2013年春季預測報告判斷，不會出現(xiàn)嚴重的通貨膨脹，今年CPI增速有望保持在3.11%的水平。

這也代表了機構的普遍判斷，雖然目前CPI仍處于2%區(qū)間之內(nèi)，但是今年通脹料將呈現(xiàn)前低后高格，下半年很可能會升至3.5%甚至4%。

貨幣政策中軸也開始更多偏向趨緊，總社會融資已經(jīng)在2013年1月創(chuàng)下2.54萬億元的紀錄，比上月高出9140億元、比上年同期高出1.56萬億元。

劉潔表示，一線城市的房地產(chǎn)市場也顯現(xiàn)出明顯復蘇跡象。信貸和房地產(chǎn)市場的復蘇均表明適度調(diào)整過度寬松的流動性狀況的必要性。

證券首席經(jīng)濟學家汪濤也表示，隨著經(jīng)濟復蘇、通脹和房價進一步攀升以及對過度投資和金融風險的擔憂再度浮現(xiàn)，預計將開始收緊信貸。政策收緊的時點最早可能在4月份，更有可能發(fā)生在下半年。

上述報告亦稱，今年我國廣義貨幣供應量(M2)的增長將呈現(xiàn)“前高后低”的態(tài)勢。上半年為應對外市場的不確定性，M2同比增速可能提高至15%。下半年隨著價格水平回升，M2增速將有所降低，四季度可能保持在13%。

但包括汪濤、屈宏斌在內(nèi)的多位研究者均認為，央行目前重啟正回購不是真正收緊的信號。“之前央行回收流動性創(chuàng)紀錄為常規(guī)性對沖，不改政策面整體寬松格。”屈宏斌說道。

投資扛起增長大旗

全國各工作報告已經(jīng)密集公布，“推進城鎮(zhèn)化”作為未來工作的重要任務，其中投資是重中之重。據(jù)統(tǒng)計，共有19個份將投資增幅目標定在20%以上。貴州、甘肅、黑龍江、的投資增幅目標均高達30%，黑龍江更是提出到2017年，投資年均增長25%以上。

今年是十二五規(guī)劃的第三年，從歷史經(jīng)驗來看，第三年也是五年規(guī)劃中投資增速的年份，而基建投資仍會扛起大旗。

從去年年中以來發(fā)改委集中批復的投資項目構成來看，仍是以地鐵、城際軌道交通、港口、水利設施等基礎設施為主，總計投資額超過1.5萬億元，平均期限5年。

屈宏斌稱，預計今年隨著前期集中批復的投資項目進入高峰期，主導的基建項目投資增速可能繼續(xù)保持強勁的勢頭。今年固定資產(chǎn)投資將在目前的基礎上繼續(xù)加快，并支持GDP回升至8.5%左右。

季度宏觀經(jīng)濟模型2013年春季預測報告預計，今年全社會固定資產(chǎn)投資總額增速可達22.17%，同比升1.57個百分點。明年投資增速有所回落，但仍保持在20.71%。

投資協(xié)會會長張漢亞也判斷說，今年投資增速預計為24%，可貢獻5%左右的GDP增長。“如果信貸政策一直過于寬松并在‘加快城鎮(zhèn)化進程’的旗號下未能有效約束投資，那么上述結(jié)構性政策的作用很有可能被新一輪以房地產(chǎn)為主的投資熱潮所完全抵消。”汪濤提醒說。

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