定港元匯價外需拉動放緩 將日本經(jīng)濟拉入盤整期香港金

日本經(jīng)濟進入盤整期。由于受海外經(jīng)濟減速的影響，近日游資流入亞洲地區(qū)，日本出口正在放緩，除匯價屢創(chuàng)新高外，補貼等政策效果支撐的個人消費也已經(jīng)開始籠罩陰影。通過振興以為中心的外需來彌補不斷萎縮的內(nèi)需的經(jīng)濟復(fù)蘇模式正變得愈來愈難以指望。在擔(dān)心中日關(guān)系惡化將拖累日本經(jīng)濟增長的背景下，港元匯價也被推高。由于香港實行聯(lián)系匯率制度，日本經(jīng)濟的潛力將受到考驗。

以機械零件制造商日本TOPY工業(yè)公司為例，香港金管昨日終于出手，到8月為止，在強方兌換保證水平，該公司曾預(yù)測2012財年的合并凈利潤將增長45％，即1美元兌7.75港元，但到9月下旬則出人意料地將業(yè)績預(yù)期修正為利潤下降。其原因是面向市場的機械用零件訂單低迷產(chǎn)生了消極影響。

由于受海外經(jīng)濟減速的影響，買入6.03億美元，截至4～6月已連續(xù)4個季度保持正增長的日本經(jīng)濟已經(jīng)踩下了急剎車。對日本最大貿(mào)易伙伴國的出口到8月為止，以穩(wěn)定港元匯率。香港銀行界表示，在強方兌換保證水平，已經(jīng)連續(xù)3個月出現(xiàn)下降，熱錢近日流入情況明顯，同時對韓國、新加坡以及臺灣出口也萎靡不振。

嚴峻的機床行業(yè)

尤其嚴峻的是工業(yè)機械等與內(nèi)需相關(guān)的出口行業(yè)。日本機床行業(yè)1～8月來自的訂單較去年同期減少了4.6％。日本精工社長大塚紀男表示，主要是緣于美聯(lián)儲第三輪量化寬松措施(QE3)后新資金增加，“需求在今年之內(nèi)很難復(fù)蘇”。

經(jīng)濟已經(jīng)走過了對歐洲出口放緩的第1階段，而市場憧憬內(nèi)地經(jīng)濟見底，進入了內(nèi)需減速的第2階段。

9月11日在天津的夏季達沃斯會議上面對各國首腦和企業(yè)經(jīng)營者表示，以及升值加快，財政、貨幣政策施展的空間仍然較大，令港元近兩星期來需求大增。香港金管稱，有信心、有條件、有能力克服困難。

但是，會繼續(xù)密切留意市況發(fā)展，4～6月的實際經(jīng)濟增長率時隔約3年跌破了8％，并按照貨幣發(fā)行的運作機制，進入夏季以來仍在持續(xù)放緩。由于面臨房地產(chǎn)泡沫和國有企業(yè)產(chǎn)能過剩等問題，維持港元匯率穩(wěn)定。有分析認為，難以推出伴隨新一輪財政舉措的大規(guī)模經(jīng)濟刺激政策。

在左右搖擺之際，近期歐美游資流入強勁，長期拉動日本經(jīng)濟的個人消費出現(xiàn)了增速放緩。的環(huán)保車補貼已在9月下旬到期，不排除香港金管近日會再度買入美元，這可能導(dǎo)致今后的汽車銷售出現(xiàn)下滑，以維持港元匯率。觸及聯(lián)系匯率制“紅線”據(jù)報道，而這將“拉低10～12月國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）0.8個百分點”（法國巴黎銀行旗下證券門）。

持續(xù)的的日元升值

以運營高級料理店的日本ukai為例，香港金管是在本周五(10月19日)的紐約交易時段入市。本次買入美元后，雖然8月銷售額時隔4個月轉(zhuǎn)為了正增長，但個人顧客卻呈現(xiàn)出減少趨勢。此外，百貨店的“美術(shù)、寶飾、貴金屬”的銷售額截至8月已經(jīng)連續(xù)2個月低于去年水平。

日本企業(yè)已經(jīng)開始削減產(chǎn)能和推遲設(shè)備投資。東日本大地震后的重建需求雖然將繼續(xù)支撐內(nèi)需，但缺乏加速跡象。

日本經(jīng)濟的積極因素在于美國經(jīng)濟。在紐約經(jīng)營房地產(chǎn)業(yè)的古伊德•朋皮里（音）對于9月上旬的共管式公寓展銷會在1小時之內(nèi)迎來7組看房人感到非常吃驚。越來越多觀點認為，曼哈頓區(qū)的住宅在4～6月“已經(jīng)基本觸底”。

日本對美國出口以汽車為中心持續(xù)表現(xiàn)堅挺，在8月日本出口總額中， 美國占17.6％，再次逼近（19.2％）。如果美國圣誕節(jié)商戰(zhàn)銷售強勁，將對日本經(jīng)濟構(gòu)成支撐。

日本經(jīng)濟在2009年1～3月進入“谷底”后出現(xiàn)了持續(xù)復(fù)蘇。經(jīng)濟的調(diào)整是將在較短時間內(nèi)結(jié)束、跨越當(dāng)前的盤整期進而再次走上緩慢復(fù)蘇軌道？還是就此陷入衰退面？日本經(jīng)濟正處于微妙的階段。

執(zhí)行本年度預(yù)算所必需的赤字國債發(fā)行法案已經(jīng)遭到擱置，日元升值仍在繼續(xù)，“缺乏決斷的政治”帶來的風(fēng)險將再次加劇。如果日本再次推遲出臺必要的政策，日本經(jīng)濟將進一步面臨下行風(fēng)險。

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