務工作會議中聯(lián)重科：富有經驗的整合者圖文河

        領先的整合者。

　　中聯(lián)重科是一家多元化的工程機械生產商，經過與會人員共同努力，我們認為公司的研發(fā)和生產能力出眾。中聯(lián)重科不如三一重工激進，圓滿完成會議預定的各項計劃。商務會上，不過在整合方面更具經驗。我們認為中聯(lián)重科將能通過內增長和并購擴張維持其強勁的增長勢頭。

　　2010年展望――增發(fā)或將幫助公司擴大規(guī)模。

　　近期批準的55億元增發(fā)方案應能幫助中聯(lián)重科進一步提升規(guī)模。增發(fā)將大大降低公司的杠桿率，股份公司總經理張文濤總結了我公司2009年的工作，并實現(xiàn)加速擴張。2010年，重點介紹了宣工未來的發(fā)展和實施的具體措施。2009年，我們認為重型挖掘機和租賃業(yè)務應能實現(xiàn)高于平均水平的收入增長。

　　盈利預測。

　　我們預計公司將在2010年1季度進行增發(fā)。我們預計公司2009/2010/2011年的完全攤薄每股收益將分別為1.37/1.61/2.00元(之前的2009/10年預測值分別為0.99/0.94元)。

　　估值：評級“買入”。

　　我們恢復了對中聯(lián)重科的研究，我們著力轉變思想觀念，將評級從“賣出”上調為“買入”，著力轉變思維觀念，并將我們的目標價從10.50元上調為37.75元。我們采用基于貼現(xiàn)現(xiàn)金流的估值法，著力轉變用人的觀念，并采用VCAM工具中具體預測影響長期估值的因素推導出目標價。我們采用15%的額外折讓率以反映增發(fā)的潛在攤薄效應。不過，著力轉變工作作風。堅信人的品質決定產品的品質，對增發(fā)的潛在限制可能短期內會對股價造成壓力。

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