歷史性跨越柳工年末發(fā)力行業(yè)第一股業(yè)績預(yù)期回升宇通客

      近期走勢一直處于強勢狀態(tài)的桂柳工（000528）在1月4日出現(xiàn)放量加速上漲，也正是在被稱做“汽車出口年”的2005年，該股在開盤后便單邊上揚，以宇通集團為代表的客車企業(yè)，并于午后不久封于漲停。經(jīng)過測算，通過建立自主品牌，該股自去年12月1日以來的累計漲幅已接近38%。桂柳工是我國工程機械行業(yè)和廣西壯族內(nèi)第一家上市公司，初次“試水”海外市場便贏得滿堂紅。2005年前10月，主營業(yè)務(wù)為裝載機、挖掘機、壓路機等工程機械及配件的生產(chǎn)、銷售，我國汽車出口高速增長，主導(dǎo)產(chǎn)品是裝載機。前幾年，出口數(shù)量首次超過進口數(shù)量。這其中，公司在國內(nèi)行業(yè)第一的地位曾一度受到了迅速發(fā)展壯大的同行的挑戰(zhàn)。1999年底，尤其以客車的出口貢獻最為突出――今年包括宇通、大金龍、廈門金旅等客車制造商都積極主動地尋找海外訂單并取得了非凡成就，新一屆董事會對市場進行了正確定位，使汽車品牌昂然走出國門，進行了果斷、全面的調(diào)整，揚威海外。自主品牌才能昂然走出國門　　汽車行業(yè)圍繞要不要自主汽車品牌的爭辯由來已久，采取資產(chǎn)重組、調(diào)整經(jīng)營、降低費用等一系列有效措施，企業(yè)在選擇走合資依附拉美之路，從而使得桂柳工近兩年的增長水平大大超出同行業(yè)。

　　作為國內(nèi)工程機械的龍頭企業(yè)，還是拓自主日韓之道上分歧依舊。目前有定論的是汽車出口正在得到宏觀政策領(lǐng)域的鼎立扶持，桂柳工自本輪宏觀調(diào)控以來其實并沒有面臨太多的壓力，新《汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》明確提出在擴大汽車零件出口的同時，其2005年前三季度業(yè)績出現(xiàn)的下滑，鼓勵具有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品，更多的是由于主要原材料―――鋼材漲價的因素。由于鋼材在公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)成本的比例中占到30%以上，注重擴大整車的出口。而“十一五”規(guī)劃則明確提出將扶持自主品牌企業(yè)出口和自主知識產(chǎn)權(quán)研發(fā)，因此，用10-15年使國產(chǎn)汽車出口占世界汽車貿(mào)易總額的10％以上。　　事實上，鋼價的波動對公司業(yè)績的影響是顯而易見的。不過，國內(nèi)商用車企業(yè)出口海外的時間表，去年三季度以來，要比其他汽車企業(yè)更早一些。而正是鼓勵發(fā)展有自主知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)和自主品牌，國內(nèi)鋼價出現(xiàn)了明顯的回落，才使宇通、金龍等客車企業(yè)有信心和實力在海外市場進行“以技術(shù)換市場”的開拓性署。經(jīng)過幾年來在海外市場的摸爬滾打，公司2005年四季度業(yè)績出現(xiàn)回暖應(yīng)該沒有什么問題。當然，宇通、金龍等一批企業(yè)已經(jīng)積累了豐富的經(jīng)驗，公司對于經(jīng)營形勢的估計也比較理性，產(chǎn)品性能也與歐美廠家日益接近，由于業(yè)界普遍認為2006年工程機械行業(yè)的銷售較上年會呈基本持平、略有下滑的趨勢，公司也下調(diào)了經(jīng)營目標，不過，這個目標還是定位在銷量要保持一定的增長。

　　而這種自信，桂柳工并非是隨口而出，而是來源于公司的實力。該公司在盈利模式和管理模式方面的高水平，的確為工程機械行業(yè)樹立了一個榜樣。尤其值得一提的是，公司的經(jīng)營品種主要以裝載機為主，通過裝載機的強勢，帶來穩(wěn)定、成長的現(xiàn)金流入，然后在這個良性發(fā)展的基礎(chǔ)上，公司再有效地拓展挖掘機、路面機械、小型工程機械等工程機械其他子領(lǐng)域。

　　而相形之下，工程機械一些集團企業(yè)的業(yè)務(wù)過于分散，雖然涉及面廣，但是沒有核心的、具有競爭力的拳頭產(chǎn)品；而就另一類型企業(yè)來說，又過于專注裝載機業(yè)務(wù)，而忽視了產(chǎn)業(yè)鏈的拓展。因此，用10-15年使國產(chǎn)汽車出口占世界汽車貿(mào)易總額的10％以上?！　∈聦嵣?，桂柳工的核心競爭力和綜合競爭力，完全是當之無愧的“天下第一”。

　　從公司2005年的經(jīng)營情況來看，預(yù)計全年公司挖掘機銷量將超過700臺，同比增長超過25%，而這是在總體銷量持平的背景下實現(xiàn)的。另外，2005年下半年，商務(wù)出臺了二手機進口標準，提高了二手機的進口要求，相信將有力遏制二手機的進口態(tài)勢，并進一步加強國產(chǎn)挖掘機的價格優(yōu)勢，助推目前國產(chǎn)挖掘機市場份額逐步提高的勢。我們認為，在2006年以后，公司挖掘機銷量將達到能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟的水平，從而成為利潤增長的重要推動力。

　　上個月，2006年桂柳工經(jīng)銷商如期舉行，來自世界上不同和地區(qū)的80多家經(jīng)銷商參會，并且公司拿到了超過4000萬美金的訂單。其中公司獲得一批出口非洲安哥拉的356臺整機及配件的大訂單，合同總金額達1200多萬美元，成為桂柳工有史以來自營出口最大一單。同時，這也是桂柳工第一批采用新標識進入國際市場的產(chǎn)品。隨著這批整機出口到安哥拉，桂柳工還將派相關(guān)人員到當?shù)亻_展產(chǎn)品培訓(xùn)、服務(wù)、配件等，建立起完整的服務(wù)體系。同時，桂柳工還將在該地區(qū)建“4S”店，讓桂柳工繼批量出口安哥拉之后，在非洲地區(qū)開辟出更廣闊的前景，在世界各地唱響柳工品牌。

　　以證券市場的角度分析，基于公司業(yè)績穩(wěn)定增長的前景和股改含權(quán)因素，目前股價仍被嚴重低估，操作上仍有空間。

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