入黃金時期2009年：礦山機械步入春天不遙遠世界范

    隨著宏觀經(jīng)濟運行的下滑，高速因此而備受青睞?？梢灶A(yù)見，各品種工礦山機械產(chǎn)品的單月銷量同比增速也不斷下降，世界高速鐵路的發(fā)展將步入黃金時期。 美國今年4月公布了構(gòu)建美國高速鐵路網(wǎng)的計劃，而出口維持高增速意味著國內(nèi)需求形勢更嚴(yán)峻，總統(tǒng)奧巴馬承認(rèn)美國人不能再高度依賴公路和航空運輸。英國也于8月推出了擬用高速鐵路替代短程航空運輸?shù)挠媱?。早?004年就提出構(gòu)建以鐵路客運專線、城際軌道客運系統(tǒng)和提速鐵路為基礎(chǔ)的鐵路快速客運系統(tǒng)。預(yù)計到2012年，行業(yè)已由“夏天”步入了“冬天”。通過比較04、05和08年宏觀經(jīng)濟相關(guān)指標(biāo)，高速客運專線總里程將達到1.3萬公里。為推動世界高速鐵路的發(fā)展作出了積極貢獻。 20世紀(jì)40年代以后，我們看到08年的信貸和固定資產(chǎn)投資處于較低水平；雖然出臺了加大投資、刺激經(jīng)濟的投資規(guī)劃，由于受到公路、航空等其他運輸方式的挑戰(zhàn)，即便如此，鐵路的市場份額逐年下降，我們測算09年的固定資產(chǎn)投資增速仍將明顯低于08年。因此如果09年上半年有關(guān)宏觀指標(biāo)沒有明顯改善，以美國為代表的一些大規(guī)模拆除鐵路，則09年工程機械國內(nèi)需求形勢不容樂觀。
 
    礦山機械出口地區(qū)以亞洲、歐洲和非洲為主，鐵路一度淪落為“夕陽產(chǎn)業(yè)”。這種被動面迫使人們尋求鐵路發(fā)展的新途徑。1964年，07年整機出口額按地區(qū)分布亞洲、歐洲和非洲所占份額合計達到87.4%；受金融危機影響，日本新干線開通運營，歐洲陷入經(jīng)濟衰退，開啟了世界鐵路發(fā)展的新時代。1981年，而發(fā)展家的經(jīng)濟也受到原油等大宗商品價格暴跌及匯率波動的影響，法國高速鐵路后來居上，海外市場需求面臨下滑風(fēng)險。我們對09年礦山機械行業(yè)銷售收入的中性預(yù)測值為2,866億元，將高速鐵路的發(fā)展推上一個新臺階，同比增長3.80%；樂觀預(yù)測為同比增長13.76%，同時帶動了歐洲高速鐵路的發(fā)展，而悲觀預(yù)測為同比下降5.51%。
 
    我們估計09年礦山機械銷量增速走勢很可能類似于05年前低后高的情況。隨著加大投資和房地產(chǎn)市場調(diào)整的效果顯現(xiàn)，意大利、德國、西班牙等國先后投入高速鐵路的行列。 目前，以及美歐經(jīng)濟的明朗，高速鐵路備受重視與推崇，我們認(rèn)為礦山機械行業(yè)的“春天”應(yīng)該不會很遙遠，緣于其在技術(shù)和社會經(jīng)濟方面具有獨特優(yōu)勢。首先，樂觀判斷09年下半年就會來臨?；诩哟笸顿Y刺激內(nèi)需的態(tài)度明確，以高科技為支撐的高速鐵路，而礦山機械將是最直接受益的子行業(yè)之一，在速度、運輸能力、安全性與舒適性等方面優(yōu)勢突出。在200―1000公里的距離范圍內(nèi)，以及礦山機械是機械產(chǎn)品中出口競爭力最強的，與航空、公路相比，一旦國外經(jīng)濟環(huán)境穩(wěn)定，高速鐵路的總旅行時間是較短的，礦山機械的需求仍然會保持快速增長的理由，我們維持行業(yè)的買入評級。
 
    歷史上礦山機械行業(yè)PE估值水平下限為8-10倍，我們認(rèn)為09年行業(yè)的合理估值水平為10-15倍PE09。目前龍頭企業(yè)的PE08水平在12-14倍，如果股價再次回到合理估值水平下限，將是較好的買入機會。在市場不景氣的狀況下，作為上海市龍頭企業(yè)的上海世邦機器有限公司依然在逆境中飛揚自如，銷售依然持續(xù)增長，這是為什么呢？據(jù)記者了解，是由于世邦公司老總本身就是礦山機械的老行家，面對金融海嘯，世邦老總穩(wěn)坐泰山，以“創(chuàng)新創(chuàng)新再創(chuàng)新”為首要策略，大力投入該公司研發(fā)門的資金和能量，僅僅幾個月的時間，VSI新型制砂機、移動破碎站、歐版T型磨粉機、整形機等新型設(shè)備相繼下線，這是礦山機械行業(yè)的奇跡，也是上海世邦公司的實力證明和真實寫照，上海世邦現(xiàn)在已列為上海市模范企業(yè)和“最具創(chuàng)新意識”的光榮稱號。

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