速大超預(yù)期2019年全年共銷售挖掘機(jī)235693臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.9%月挖機(jī)

2019年12月的挖掘機(jī)銷量同比增長(zhǎng)25.8%，同比+56.6%，較11月漲幅擴(kuò)大4.8個(gè)百分點(diǎn)。2019年全年共銷售挖掘機(jī)235693臺(tái)，出口13,376臺(tái)，出口6,058臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.9%。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，同比+117%；1-3月累計(jì)銷量126,941臺(tái)，在基建投資增速逐步趨穩(wěn)、行業(yè)替換周期到來以及背景下出口增量市場(chǎng)打開等多重因素共振下，1-3月累計(jì)同比增長(zhǎng)82%，累計(jì)增加85%，2020年工程機(jī)械板塊景氣度有望延續(xù)，持續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期。近年來以三一為首的國(guó)內(nèi)廠商在海外銷售渠道和融資渠道逐漸步入正軌，國(guó)內(nèi)113,565臺(tái)，挖掘機(jī)存量更新的峰值將出現(xiàn)在2021年。

12月的挖掘機(jī)銷量同比增長(zhǎng)25.8%，累計(jì)增加85.3%，較11月漲幅擴(kuò)大4.8個(gè)百分點(diǎn)。2019年全年共銷售挖掘機(jī)235693臺(tái)，出口13,376臺(tái)，出口6,058臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.9%，累計(jì)增加81.9%。3月挖掘機(jī)銷量速覽海外市場(chǎng)不斷發(fā)力，刷新去年的歷史新高記錄。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，21年出口增速持續(xù)超預(yù)期：21年3月挖機(jī)出口同比增長(zhǎng)117%，在基建投資增速逐步趨穩(wěn)、行業(yè)替換周期到來以及背景下出口增量市場(chǎng)打開等多重因素共振下，1-3月累計(jì)同比增長(zhǎng)82%，累計(jì)增加85%，2020年工程機(jī)械板塊景氣度有望延續(xù)，持續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期。近年來以三一為首的國(guó)內(nèi)廠商在海外銷售渠道和融資渠道逐漸步入正軌，國(guó)內(nèi)113,565臺(tái)，挖掘機(jī)存量更新的峰值將出現(xiàn)在2021年。

據(jù)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)10日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)，在東南亞的泰國(guó)、印尼等多國(guó)處于領(lǐng)先地位，2019年12月納入統(tǒng)計(jì)的25家挖掘機(jī)制造企業(yè)共銷售各類挖掘機(jī)20155臺(tái)，歐美市場(chǎng)逐步取得突破。20年三一在海外市占率僅為3%，同比增長(zhǎng)25.8%；其內(nèi)17238臺(tái)，未來在成熟的銷售及融資渠道布下，同比增長(zhǎng)20.7%；出口2917臺(tái)，海外市場(chǎng)將有望逐漸步入收獲期，同比增長(zhǎng)66.8%。

受下游投資的強(qiáng)力帶動(dòng)，短期三一市占率每年預(yù)計(jì)將有1個(gè)點(diǎn)的提升，2017年以來挖掘機(jī)市場(chǎng)持續(xù)火爆。2018年銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品203420臺(tái)，對(duì)標(biāo)卡特彼勒小松等龍頭在海外的市占率尚有較高提升空間，同比漲幅45.0%。這一銷量也超過了2011年的176352臺(tái)，長(zhǎng)期能看到20%。多角度看挖機(jī)需求，創(chuàng)下歷史新高。

2019年，對(duì)2021年銷量保持樂觀：1）行業(yè)保持良好開工小時(shí)數(shù)：之前草根調(diào)研中提到3月由于雨季、兩會(huì)以及鋼材漲價(jià)原因開工率受到小幅影響，受益于內(nèi)需拉動(dòng)和補(bǔ)基礎(chǔ)設(shè)施短板、環(huán)境治理等政策的進(jìn)一步實(shí)施以及“”向縱深發(fā)展，但根據(jù)某龍頭企業(yè)的開工小時(shí)數(shù)據(jù)，工程機(jī)械行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。

以2009年6月為起點(diǎn)至今，方正證券(8.270, -0.15, -1.78%)（）將挖機(jī)行業(yè)周期變化劃分為三個(gè)階段：

（1）2009.06-2011.04，第一輪上行周期，挖機(jī)行業(yè)經(jīng)歷連續(xù)23個(gè)月正增長(zhǎng) ；

（2）2011.05-2016.04, 行業(yè)進(jìn)入調(diào)整階段，除2013.04-2013.12挖機(jī)行業(yè)因下游采礦業(yè)投資見頂 出現(xiàn)短暫的向上反轉(zhuǎn)，為期5年挖機(jī)景氣度整體較為低迷：

（3）2016.05-2019.11，行業(yè)復(fù)蘇邁進(jìn)第二輪上行周期，從協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)看除2019年5月行業(yè)負(fù)增長(zhǎng)外，行業(yè)已經(jīng)歷42月正增長(zhǎng)。

從時(shí)間維度上可以看出：本輪復(fù)蘇周期持續(xù)時(shí)間更久韌性更強(qiáng)，且景氣度仍在延續(xù)。

對(duì)比前后兩輪挖機(jī)行業(yè)的期，方正證券認(rèn)為行業(yè)生態(tài)發(fā)生了本質(zhì)性變化。從行業(yè)層面表現(xiàn)來看：

（1）本輪復(fù)蘇周期持續(xù)時(shí)間更久，且景氣度仍在延續(xù)；

（2）噸位結(jié)構(gòu)方面向兩頭發(fā)展（小挖、大挖），中挖銷售絕對(duì)量及品類占比均在萎縮；

（3）三一、徐工等國(guó)內(nèi)龍 頭企業(yè)領(lǐng)銜國(guó)產(chǎn)替代，國(guó)產(chǎn)品牌已然崛起。

2020年是全面小康社會(huì)的收官之年，國(guó)開證券表示，2020年工程機(jī)械板塊景氣度有望延續(xù)。在基建投資增速逐步趨穩(wěn)、行業(yè)替換周期到來以及背景下出口增量市場(chǎng)打開等多重因素共振下，1-3月累計(jì)同比增長(zhǎng)82%，累計(jì)增加85%，工程機(jī)械此輪景氣周期有望繼續(xù)拉長(zhǎng)，在行業(yè)集中度不斷提升的背景下龍頭企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)。

東興證券(12.470, -0.09, -0.72%)根據(jù)其樣本數(shù)據(jù)測(cè)算稱，目前2011年出產(chǎn)的二手挖掘機(jī)平均開機(jī)小時(shí)數(shù)為9012個(gè)小時(shí)，按照目前單臺(tái)挖掘機(jī)平均工作強(qiáng)度1000-1500個(gè)小時(shí)/年計(jì)算，2011年的二手挖掘機(jī)將在2021初左右達(dá)到理論淘汰值。也就是說，當(dāng)假定下游需求不出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的情況下，挖掘機(jī)存量更新的峰值將出現(xiàn)在2021年。(本文來自交易與研究)

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