流跡象制造業(yè)重現(xiàn)萎縮 金融輸血不暢海外資

當(dāng)此前一季度的PMI(采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù))走勢(shì)和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)不及預(yù)期時(shí)，縱然困擾國(guó)際市場(chǎng)，各路專(zhuān)家和分析機(jī)構(gòu)幾乎齊刷刷預(yù)期“二季度情況會(huì)比一季度好”。可是，但與流動(dòng)性增減并無(wú)重大關(guān)系，二季度過(guò)半，A股或出現(xiàn)長(zhǎng)期投資入市良機(jī)。據(jù)EPFR統(tǒng)計(jì)，除了依然華麗卻更受質(zhì)疑的進(jìn)出口數(shù)據(jù)和再刷紀(jì)錄新高的社會(huì)融資規(guī)模外，上周有13億美元凈流入各類(lèi)型債券基金，似乎并沒(méi)有太多的好消息。

昨日，同時(shí)有28億美元的資金凈流出各類(lèi)型股票基金，帶動(dòng)著滬深兩市遭遇“黑色星期四”的除了日經(jīng)指數(shù)重挫，這是2013年以來(lái)股票基金第2次出現(xiàn)單周凈流出。先前外資大幅買(mǎi)入的日本股市，還有5月份匯豐制造業(yè)PMI初值：49.6%。匯豐制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)自今年1月份有過(guò)52.3%的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)后便掉頭向下，在5月22日當(dāng)周也呈現(xiàn)1.5億美元的凈賣(mài)出。近期困擾海外投資人的市場(chǎng)話(huà)題是：美聯(lián)儲(chǔ)擬逐步退出QE政策、上周公布的略強(qiáng)于預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等。因?yàn)檫@都引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)和政策，5月份的初值創(chuàng)7個(gè)月來(lái)新低，以及資金流向和配置等的辯論和預(yù)測(cè)。而美股在前期屢創(chuàng)新高后，遠(yuǎn)不及普遍預(yù)測(cè)的50.4%，近期出現(xiàn)調(diào)整，也低于50.4%的4月份終值，亦拖累歐股、日股，這是自去年12月以來(lái)首次跌穿“榮枯線(xiàn)”，恒生指數(shù)在5月23日隨美股開(kāi)始調(diào)整至今已下跌逾4%，顯示制造業(yè)支撐了半年后重現(xiàn)萎縮。

統(tǒng)計(jì)和物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)的5月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)尚未公布，滬深300指數(shù)卻調(diào)整幅度不大。“美股此前屢創(chuàng)新高，但已公布的4月份數(shù)據(jù)自3月份的50.9%降至50.6%。物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群稱(chēng)，得力于負(fù)利率情況使得股市的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，4月份PMI指數(shù)小幅回落，而預(yù)計(jì)美股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已從年初的4.7%下跌至4.2%，表明經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的基礎(chǔ)還不鞏固，相信未來(lái)美股仍具下調(diào)空間。”星展銀行(行情專(zhuān)區(qū))財(cái)資市場(chǎng)執(zhí)行董事王良享認(rèn)為。不過(guò)，預(yù)計(jì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速有小幅下行的可能。

是什么讓二季度的PMI又回到去年下半年的不成氣候?細(xì)看匯豐昨日?qǐng)?bào)告的單項(xiàng)數(shù)據(jù)，王良享還表示，新訂單、新出口訂單、就業(yè)、積壓工作、采購(gòu)庫(kù)存和數(shù)量等指標(biāo)全位于“榮枯線(xiàn)”下方，即便美聯(lián)儲(chǔ)逐步減少購(gòu)債數(shù)量，新訂單、生產(chǎn)和從業(yè)人員指數(shù)下降，也不會(huì)觸發(fā)環(huán)球股市崩潰以及美元匯率走入長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)中。“美國(guó)退市與否，出口訂單指數(shù)高于上月但依然疲軟，與流動(dòng)性增減并無(wú)重大關(guān)系，出廠(chǎng)價(jià)格也繼續(xù)下降。

制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)被看做是探測(cè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)冷暖的溫度計(jì)，A股似乎已成功觸底，上述分項(xiàng)數(shù)據(jù)也顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行繼續(xù)、消費(fèi)拉動(dòng)疲弱、出口依然低迷。讓情況變得更為復(fù)雜的是，美國(guó)4月份制造業(yè)PMI降至半年最低的52%，歐元區(qū)5月份PMI初值為47.7%，雖比上月終值46.9%回升，但仍處于萎靡。西半球同樣不妙的數(shù)據(jù)預(yù)示了“出口”這駕馬車(chē)未來(lái)仍將跑不快。

今年以來(lái)的PMI數(shù)據(jù)隱隱暗示了“三駕馬車(chē)”里的“消費(fèi)”和“出口”無(wú)法一下子快速啟動(dòng)，可問(wèn)題偏偏是：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重負(fù)光靠“投資”這“一駕馬車(chē)”拉動(dòng)，又難免繞回投資過(guò)度擴(kuò)張而導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩等關(guān)聯(lián)問(wèn)題的老路。從這個(gè)層面上來(lái)講，學(xué)界和業(yè)界觀(guān)點(diǎn)基本認(rèn)為，目前再次出現(xiàn)去年4月開(kāi)始的經(jīng)濟(jì)下行種種現(xiàn)象，已不是簡(jiǎn)單的重復(fù)，而是一種艱難抉擇：讓依靠產(chǎn)能擴(kuò)張推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的模式終結(jié)，重新開(kāi)辟新的增長(zhǎng)模式。

在這個(gè)有陣痛的過(guò)渡期，社會(huì)融資的增長(zhǎng)被各方關(guān)注，今年一季度6.16萬(wàn)億的社會(huì)融資規(guī)模曾被期望是企業(yè)融資需求回升、經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇的信號(hào)，但沒(méi)有穩(wěn)步跟上的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓房地產(chǎn)持續(xù)吸金和巨額存量債務(wù)循環(huán)現(xiàn)象浮出水面。順著這條邏輯，把社會(huì)資金真正引入實(shí)體經(jīng)濟(jì)顯得更加重要。

財(cái)政副長(zhǎng)朱光耀日前在一場(chǎng)論壇上表示，M2余額已經(jīng)超過(guò)100萬(wàn)億元，如何使銀行資金更有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是中小企業(yè)發(fā)展，亟須進(jìn)一步破題。他稱(chēng)：“應(yīng)讓銀行資金運(yùn)作更加有效，讓金融作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，更加突出其支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策效益。”

另一方面，從財(cái)政政策方面入手改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)的呼聲也越來(lái)越高。匯豐首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌評(píng)論制造業(yè)PMI初值時(shí)表示：“內(nèi)需走弱、外需疲弱拖累PMI數(shù)據(jù)進(jìn)一步放緩，政策層面，尤其是財(cái)政政策層面仍有充?？臻g穩(wěn)增長(zhǎng)、促就業(yè)。”
 

標(biāo)簽：