求景氣延續(xù)觀察：重卡月銷量下跌9% 工程機械銷售大概率已經(jīng)要見頂？工程機

今年11月份，同比增長8.3%。挖機銷量11 月創(chuàng)歷史單月次高水平，我國重卡市場共約銷售各類車型8.35萬輛，中大挖銷售增速加快根據(jù)工程機械協(xié)會最新數(shù)據(jù)，同比下降9%，11 月國內(nèi)挖掘機銷量水平為13822 臺，為今年首次同比下滑。除去年同期高基數(shù)因素外，同比增長107.41%，四季度環(huán)保限產(chǎn)等措施下的需求下降成為銷量下滑的重要原因，環(huán)比增長31.12%。1-11 月累計銷量水平12.65 萬臺，預(yù)計12月份重卡市場將繼續(xù)承壓。

重卡市場銷量11月首次下跌9%

今年以來，同比增長99.18%。從需求強度來看，國內(nèi)重卡市場持續(xù)火爆，終端銷售增速仍然較快，月月增長的銷量表現(xiàn)相當給力。但重卡市場這股火熱勢頭在11月出現(xiàn)變化，需求旺盛。與歷史相比，銷量首次迎來下跌。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，單月銷量水平僅次于2010 年的14426 臺。結(jié)合歷史規(guī)律來看，2017年11月國內(nèi)重卡市場整體銷量達8.4萬輛，12 月份通常也是下半年銷售旺季，環(huán)比下滑10%，全年銷量水平有望突破14 萬臺。從結(jié)構(gòu)來看，同比下滑9%。自去年10月開始延續(xù)至今年10月，11 月大挖（30t 以上）和中挖（20-30t）占比約為40%，國內(nèi)重卡市場連續(xù)13個月的爆發(fā)式增長止步11月。

整體來看，小挖（20t以下） 占比約為60% ，今年重卡市場的成績相當亮眼。截至11月， 11 月大/ 中/ 小挖增速分別為106.73%/115.07%/104.62%。大挖和中挖增速水平仍然較高，今年的重卡市場在3月、4月以及9月銷量均突破十萬輛。此外，小挖增速相對于上個月提升明顯，今年的重卡市場已連續(xù)在6月、7月、8月、9月以及10月創(chuàng)下銷量的歷史新高。

重卡市場增長勢頭十分強勁，表明了目前終端需求結(jié)構(gòu)中，11月卻出現(xiàn)下滑

重卡市場增長勢頭十分強勁，地產(chǎn)項目開工、大型基建和市政需求同步回暖。開機小時數(shù)同比增長8.3%，11月卻出現(xiàn)下滑，存量設(shè)備工作量持續(xù)飽滿根據(jù)小松公司最新數(shù)據(jù)，主要在于政策因素影響。此前，11 月小松挖掘機平均開機小時數(shù)154.1h，環(huán)保發(fā)布了《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理行動方案》，同比增長8.30%；1-11 月累計開機小時數(shù)1460h，方案中有提到限產(chǎn)或停工，這大大影響了涉及地區(qū)的重卡消費需求。

年初多因素刺激重卡行業(yè)爆發(fā)

根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年年初，國內(nèi)基建投資明顯回暖，一季度累計增速在20%左右。

因此，受基礎(chǔ)設(shè)施投資回暖拉動，疊加限超治理和重卡置換周期等多因素刺激，今年重卡銷量迎來爆發(fā)。

自年初以來，國內(nèi)重卡月均銷量在9千輛左右； 1-9月累計銷量87.46萬輛，累計增長77.66%，成為繼2010以來的又一個重卡銷售大年。其中，9月銷量更是沖破10萬輛，為同期銷量峰。

重卡市場增長勢頭十分強勁，11月卻出現(xiàn)下滑

根據(jù)最新機構(gòu)的調(diào)研，預(yù)計11月份挖機銷量有望翻番，12月份增速也有望接近100%：根據(jù)深度的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，預(yù)計11月份挖機銷量有望翻番，達到1.35萬臺，12月份增速也有望接近100%，由此看，全年挖機銷量有望接近14萬臺。而明年一季度，國內(nèi)大分挖機主機廠排產(chǎn)計劃同比超過20%-30%，預(yù)計明年全年增速將呈現(xiàn)前高后低，全年預(yù)計在15%-20%。

三季度先行指標預(yù)示經(jīng)濟環(huán)境下行

隨著時間來到11月初，重卡10月銷量公布，為9.23萬輛，環(huán)比下降8.72%，同比增速較1-9月的77.66%，大幅回落至32.56%，明顯低于市場此前的預(yù)期。再加上房地產(chǎn)行業(yè)低迷的影響以及原材料成本的上漲，市場對該板塊出現(xiàn)了明顯的擔憂，就引發(fā)了這一輪回調(diào)。

年初國內(nèi)基建投資明顯回暖。截止今年3月，國內(nèi)基建投資累計增速為18.68%。不過，隨著時間來到10月末，該指標累計增速下滑至15.85%。可見，進入三季度后，基建投資顯示出明顯“降溫”趨勢。

財政發(fā)布的數(shù)據(jù)也顯示，10月全國一般公共預(yù)算支出11122億元，同比下降8%，為今年以來次低。其中，一般公共預(yù)算本級支出2084億元，同比下降6%；地方一般公共預(yù)算支出9038億元，同比下降8.5%。

另外，從發(fā)電量、鐵路貨運量等數(shù)據(jù)也能明顯看出，進入三季度后國內(nèi)整體經(jīng)濟增長趨勢正逐步放緩，并且這一趨勢大概率延伸至第四季度。

工程機械銷售大概率已見頂還是超預(yù)期？

今年四季度以來，多重政策利空因素擠壓重卡市場，其中包括煤炭公路運輸在港口受限、環(huán)保限產(chǎn)和停產(chǎn)等影響因素。

在這樣的宏觀經(jīng)濟大背景下，就可以對重卡、工程機械等周期性行業(yè)的后市走勢做相應(yīng)判斷。

三一挖掘機銷量一直保持領(lǐng)先的地位

首先，國內(nèi)房地產(chǎn)和基建投資增速回落，將導(dǎo)致工程類重卡增速下滑。

而大宗商品價格指數(shù)回落，也預(yù)示著行業(yè)運力需求下降。

有機構(gòu)認為：因此今年重卡、工程機械銷售增幅較高，疊加高基數(shù)等因素，明天的大概率似乎已經(jīng)見頂。至于2018年，行業(yè)走勢能否繼續(xù)延續(xù)高增長，則需要繼續(xù)關(guān)注未來房地產(chǎn)和基建投資，還有設(shè)備更新需求釋放。

另有機構(gòu)樂觀分析：大型項目新開工活躍，對工程機械慣性需求大：今年以來，挖機市場出現(xiàn)大幅增長，1-10月份累計銷售11.25萬臺，同比增長98.21%，其中中挖和大挖1-10月份累計銷售分別為3.80萬臺和1.55萬臺，同比增長103.31%和139.57%，銷售增速更高。目前，核心零件如川崎、力士樂的泵閥出現(xiàn)供應(yīng)緊張，分主機廠已出現(xiàn)供應(yīng)不足，反映出中大挖實際需求更強，主要原因是基建和礦山新開工活躍。大型工程項目施工周期長，對工程機械需求具有很大的慣性，因此明年行業(yè)超預(yù)期概率很大，這一點從主要挖機廠商一季度生產(chǎn)計劃同比增幅也可以印證。

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