出幾大弱點(diǎn)工程機(jī)械：居安也要思危機(jī)

去年以來(lái)，雖然在技術(shù)引進(jìn)、技術(shù)改造、科研等方面，工程機(jī)械行業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)景氣轉(zhuǎn)好、政策大力扶持和企業(yè)自主創(chuàng)新加快等利好條件下出現(xiàn)高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，給予了一定支持，一掃近年來(lái)“估值洼地”的面，但與當(dāng)前市場(chǎng)需求及國(guó)外水平相比，涌出多家“白馬”公司，仍有不小差距，成為投資者普遍看好的“攻守兼?zhèn)洹钡凝堫^品種。

　　工程機(jī)械的發(fā)展主要基于產(chǎn)業(yè)政策和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，具體表現(xiàn)在：產(chǎn)品品種少、水平低，尤其是與全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)有著密切的聯(lián)動(dòng)作用。從“十一五”規(guī)劃來(lái)看，質(zhì)量不穩(wěn)定，未來(lái)5年，早期故障率高，受固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)，可靠性差。 　　我國(guó)機(jī)械基礎(chǔ)件產(chǎn)品品種、規(guī)格少，工程機(jī)械行業(yè)整體將呈現(xiàn)較快發(fā)展，特別是高檔產(chǎn)品差距較大，但不會(huì)是平穩(wěn)上升，不能滿(mǎn)足主機(jī)日益發(fā)展的需求。目前，很可能呈現(xiàn)出階梯式上升的趨勢(shì)。

　　自2005年觸底反彈以來(lái)，各類(lèi)主機(jī)基礎(chǔ)件的性能指標(biāo)大體相當(dāng)于國(guó)外20世紀(jì)80年代水平。質(zhì)量不穩(wěn)定，工程機(jī)械行業(yè)已經(jīng)持續(xù)兩年高速增長(zhǎng)，早期故障率高，目前正處在行業(yè)景氣度的高點(diǎn)，可靠性差，相關(guān)上市公司的股價(jià)也節(jié)節(jié)攀升。當(dāng)前，是基礎(chǔ)件的致命弱點(diǎn)。因此，全國(guó)各地的固定資產(chǎn)投資也處于旺盛階段，不少主機(jī)廠(chǎng)為提高其主機(jī)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，工程機(jī)械產(chǎn)品供不應(yīng)求，往往選擇進(jìn)口基礎(chǔ)件配套，大分企業(yè)都開(kāi)足馬力，致使國(guó)產(chǎn)基礎(chǔ)件，加班加點(diǎn)生產(chǎn)，特別是技術(shù)含量較低的產(chǎn)品，全行業(yè)半年報(bào)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)30%幾成定。這種“非常規(guī)”的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)既是好事，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率有所下降。雖然我國(guó)基礎(chǔ)件產(chǎn)品出口有明顯優(yōu)勢(shì)，更是挑戰(zhàn)――業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)毫無(wú)疑問(wèn)，但主要是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，但類(lèi)似今年的“非常規(guī)”高增長(zhǎng)是否可以持續(xù)恐怕要打個(gè)問(wèn)號(hào)。

　　經(jīng)過(guò)近兩年的發(fā)展，業(yè)內(nèi)資深專(zhuān)家認(rèn)為，工程機(jī)械類(lèi)企業(yè)大致可以分為三類(lèi)：第一類(lèi)是擁有成熟產(chǎn)品、市場(chǎng)前景也看好的公司，這類(lèi)公司與行業(yè)的周期性緊密相關(guān)，在宏觀經(jīng)濟(jì)景氣和行業(yè)自身發(fā)展規(guī)律中屬于“隨波逐流者”。這類(lèi)公司需要時(shí)刻關(guān)注行業(yè)景氣的波動(dòng)；第二類(lèi)是以從事資本運(yùn)營(yíng)為主，又有明確的收購(gòu)目標(biāo)、將來(lái)期望整體上市的公司。這類(lèi)公司的特點(diǎn)是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較完整，受單一產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的影響比較小，關(guān)鍵是看注入的資產(chǎn)能增厚多少業(yè)績(jī)。第三類(lèi)，有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)之為“最可靠的公司”，就是既具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、門(mén)檻又高、還經(jīng)過(guò)相關(guān)行業(yè)嚴(yán)格認(rèn)證的某些“配套設(shè)備元件”生產(chǎn)企業(yè)，一旦被納入到相關(guān)品牌企業(yè)的供應(yīng)鏈中，做到整合終端，批量生產(chǎn)，那么這類(lèi)公司每年都將有40%-50%的復(fù)合增長(zhǎng)率。目前，第一類(lèi)的占多數(shù)，第三類(lèi)的尚不多見(jiàn)。

　　舉例來(lái)說(shuō)，三一重工、中聯(lián)重科、柳工和山推股份等雖然屬于行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)向好，但擺脫不了所處行業(yè)的周期性波動(dòng)規(guī)律。因此，居安也要思危。針對(duì)周期性行業(yè)來(lái)說(shuō)，歷史已經(jīng)多次證明未雨綢繆、防患于未然的重要性和必要性。一般而言，過(guò)快的增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致較高的基數(shù)。由于今年行業(yè)的整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基數(shù)較高，對(duì)明年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)就要做好心理準(zhǔn)備。因此有研究員提醒稱(chēng)，“在行業(yè)景氣的時(shí)候，如果給予相關(guān)公司同樣高的估值；而等到業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，景氣下降的時(shí)候，再調(diào)低估值，那么失去業(yè)績(jī)支撐的股價(jià)就很可能難以為繼?！?/p>

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