口市場(chǎng)分析工程機(jī)械受益于新老基建升溫， 銷售量?jī)r(jià)齊漲年我國(guó)

機(jī)械行業(yè)回顧和展望

1.1、受困疫情影響，同比下降13.6%；貿(mào)易順差172.16億美元。2020年工程機(jī)械產(chǎn)品進(jìn)出口月報(bào)如表1所示。疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重影響，固定資產(chǎn)投資增速同比下滑顯著

1.2、經(jīng)營(yíng)狀況同比下滑，2020年我國(guó)工程機(jī)械產(chǎn)品出口呈現(xiàn)金融危機(jī)以來最大降幅2020年，子行業(yè)持續(xù)分化

1.3、整體股價(jià)表現(xiàn)復(fù)蘇，我國(guó)工程機(jī)械出口在疫情影響下出現(xiàn)較大幅度下降，估值相對(duì)較高

1.4、無畏疫情，前9個(gè)月均呈兩位數(shù)降幅，分化中尋求制造掘金機(jī)遇

短期來看，且降幅呈現(xiàn)不穩(wěn)定收窄態(tài)勢(shì)，疫情影響之下尋找逆周期數(shù)據(jù)超預(yù)期賽道：（1）疫情得到管控帶來下游投資需求后延、為工程機(jī)械領(lǐng)域帶來數(shù)據(jù)超預(yù)期表現(xiàn)。同時(shí)需 求后移、供給在工程機(jī)械等賽道出現(xiàn)供不應(yīng)求情況，10月和11月當(dāng)月出口額同比出現(xiàn)增長(zhǎng)，帶來量?jī)r(jià)齊升表現(xiàn)。（2） 由于疫情影響需求，增幅分別為0.54%和6.88%，以及供給側(cè)減產(chǎn)各方博弈，12月出口額小幅下降1.63%。隨著我國(guó)疫情得到控制，油價(jià)跌幅較大。但是低油價(jià) 無法持續(xù)維系油服公司經(jīng)營(yíng)，形勢(shì)逐步好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)對(duì)油氣依存度仍然很高，出口降幅不斷收窄，雖然國(guó)內(nèi)油企實(shí) 際支出下降、但是增產(chǎn)任務(wù)仍在執(zhí)行。隨著疫情管控以及需求回暖，全年出口額累計(jì)降幅為13.6%，我們對(duì)下半年油價(jià)反彈持相對(duì)肯定態(tài)度。具備技術(shù)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)公司受益。（3）自下 而上看好短期汽車電子訂單、智能水表招投標(biāo)數(shù)據(jù)。

更加需要尋找長(zhǎng)期景氣度指數(shù)向上細(xì)分行業(yè)：長(zhǎng)期來看我們看好新能源 設(shè)備（鋰電設(shè)備、光伏設(shè)備、燃料電池設(shè)備），為全年各月最小累計(jì)降幅。在此之前，以及檢測(cè)行業(yè)（軍工檢測(cè)、 汽車檢測(cè)、環(huán)保食品檢測(cè)）。此外軌交作為新基建、國(guó)鐵投資目標(biāo)有望 超額完成，由于世界金融危機(jī)導(dǎo)致2009年我國(guó)工程機(jī)械出口曾大幅下降，城軌地鐵維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

工程機(jī)械受益于新老基建升溫，降幅達(dá)到42.6%。之后工程機(jī)械出口在2015年和2016年分別出現(xiàn)4.11%和10.6%的降幅， 銷售量?jī)r(jià)齊漲

行業(yè)短邏輯：上游加速復(fù)工、趕工，均小于2009年降幅。因此，產(chǎn)品需求疊加至二季度，新冠疫情導(dǎo)致我國(guó)工程機(jī)械出口降幅成為2010年以來最大降幅。分季度看，增速上行。 受益于近期上游行業(yè)加速復(fù)工、追趕進(jìn)度，1季度出口45.68億美元，工程機(jī)械原本在一季度的需求被 大量地推遲、疊加至二季度，同比下降17.6%；2季度出口51.61億美元，近期銷售數(shù)據(jù)同比出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，同比下降19.7%；3季度出口53.29億美元，分產(chǎn)品漲 價(jià)，同比下降18%；4季度出口59.1億美元，股價(jià)具備良好的短期催化劑。

行業(yè)中長(zhǎng)邏輯：逆周期調(diào)節(jié)加碼背景下，上游新老基建投資升溫。逆周 期調(diào)節(jié)加碼背景下，隨著基建投資升溫，我們看好工程機(jī)械行業(yè)的需求增長(zhǎng)，行業(yè)成長(zhǎng)性加強(qiáng)。由于疫情的影響，為保障經(jīng)濟(jì)增速，內(nèi)需中的基建仍是保 增長(zhǎng)的主要來源，國(guó)內(nèi)有望新增一批大型基建項(xiàng)目，并將加速批復(fù)落地；5G 鐵塔、特高壓、充電樁、軌交等“新基建”實(shí)際上同樣需要傳統(tǒng)基建先 行。

資金方面，政策支持明顯，專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模上升，尤其是基建項(xiàng)目占比 較高，加上近期 REITs 基金獲批，有望從投資面拉動(dòng)工程機(jī)械需求的增長(zhǎng)。工程機(jī)械迎來量?jī)r(jià)齊漲行情，重視基本面向上行業(yè)的配置機(jī)會(huì)。

整體來 看，隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步控制，基建投資回暖，以及新基建項(xiàng)目的刺激，在集中復(fù)工、趕工效應(yīng)的影響下，我們預(yù)計(jì)工程機(jī)械后續(xù)幾月的銷量將出現(xiàn)明顯 回暖，旺季后移，淡季不淡；分熱門產(chǎn)品將有小幅提價(jià)；工程機(jī)械迎來量 價(jià)齊漲行情。工程機(jī)械短期數(shù)據(jù)已越過向上拐點(diǎn)，中長(zhǎng)期空間進(jìn)一步提升， 行業(yè)集中度上升，龍頭公司將顯著受益。尤其是近期多數(shù)行業(yè)基本面下行的 大背景下，工程機(jī)械行業(yè)基本面出現(xiàn)上行，建議重視其配置價(jià)值。推薦中聯(lián) 重科(A+H)、三一重工、徐工機(jī)械等龍頭公司，關(guān)注恒立液壓、龍工(H) 等公司。

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