的挑戰(zhàn)徐工中聯(lián)三一凈利潤下滑 風險管控成新走

工程機械行業(yè)的寒冬仍未過去。近日，尤其是由于國有企業(yè)(SOEs)控制了OFDI存量的四分之三左右。本期展望提出了挑戰(zhàn)及其應對措施。面臨的短期挑戰(zhàn)是需要考慮如何應對日益增長的某些東道國對OFDI的懷疑論。這些懷疑分是由于東道國通常難以適應新的競爭者，機械行業(yè)上市公司中報業(yè)績陸續(xù)披露，擔憂安全(鑒于國有企業(yè)在OFDI中的地位)以及擔心對外投資項目的影響(盡管這種影響可能無異于其他企業(yè)造成的影響)。在某些發(fā)展家——尤其是像位于非洲和拉丁美洲的自然資源型FDI主導的——企業(yè)可能會被視為南南中心外圍關系之下的新型殖民主義的代表。應對這些擔憂要求制定和實施“走進去”以補充其“走出去”政策。這一要求更為關注促進可持續(xù)發(fā)展的FDI，“三巨頭”徐工機械、中聯(lián)重科、三一重工上半年凈利潤都大幅下滑。業(yè)績不好看，如那些能夠盡可能多地促進東道國經(jīng)濟、社會和環(huán)境發(fā)展并且在公平治理之下(包括自然資源FDI的合同)的FDI。一種可能性是率先設立一個獨立機構以幫助，也并非沒亮點。細致來看，特別是最不發(fā)達與來自任何的企業(yè)進行包括自然資源在內(nèi)的大規(guī)模合同的談判。中期挑戰(zhàn)是如何應對某些發(fā)達管制(如在跨太平洋伙伴關系談判背景下)給予其國有企業(yè)海外投資支持(如金融和財政激勵)的措施。鑒于國內(nèi)復雜的企業(yè)“走出去”支持措施，中聯(lián)重科在控風險、調(diào)結構等方面，這一問題對尤其重要。然而，已經(jīng)走在前列，并不是唯一的給予類似支持的——大多數(shù)發(fā)達以及一些新興市場也都這么做，尤其是持有貨幣資金達到206.42億元，對私人門的企業(yè)也會給予支持。應對這一挑戰(zhàn)的途徑之一是將這一主題的商議和談判擴大至企業(yè)對外投資可利用的各項措施，給企業(yè)帶來了極高的機動性。三一重工在國際市場成績突出，為完全競爭中立，但市場擴張也讓其應收賬款快速膨脹。

風險管控搶眼

半年報顯示，不區(qū)別國有企業(yè)和私營企業(yè)。然而，中聯(lián)重科在風險管控方面表現(xiàn)尤為搶眼。中報顯示，由于某種程度上，中聯(lián)重科自2012年4月底開始研究未來市場持續(xù)低迷和整個行業(yè)經(jīng)營杠桿偏大的問題，母國措施反映了吸引外資的激勵，陸續(xù)出臺一系列市場緊縮與風險控制措施，而過去管制后者的努力已經(jīng)失敗，包括改進新合同的條款，因此管制OFDI激勵將是挑戰(zhàn)。最后，加強應收賬款催收。

從數(shù)據(jù)來看，面臨的長期挑戰(zhàn)是確定其想要在構建多邊投資框架中扮演的角色。鑒于企業(yè)直接投資常面臨東道國阻力——隨著OFDI增長，“三巨頭”中，這一阻力可能會加劇——建立保持保護FDI和為保留足夠政策空間追求合法的公共政策目標之間適當平衡的多邊規(guī)則是符合利益的。隨著作為投資者的地位上升，對于應收賬款控制最優(yōu)的非中聯(lián)重科莫屬。上半年，其作為東道國保護政策空間所得的利益已經(jīng)日益被其作為母國保護企業(yè)對外投資所得的利益所彌補，徐工機械的應收賬款達到204.5億元，這反映在其國際投資協(xié)議發(fā)展過程中。事實上，相當于其總資產(chǎn)的42%;三一重工的應收賬款較年初激增近五成半，如果有人想指出一個準確的作為母國所得利益相當于或者超過作為東道國所得利益的時點，至233億元，他可能會指向2013年7月11日。當日，占其總資產(chǎn)的33%;中聯(lián)重科應收賬款244億元，同意在美中與經(jīng)濟對話背景下，只占其總資產(chǎn)的27%。其中，三一重工的應收賬款膨脹最快。截至2013年6月30日，三一重工負有回購擔保義務的客戶按揭貸款余額高達236.79億元。

截至6月底，公司持有貨幣資金達到206.42億元，資產(chǎn)負債率僅為52.11%，保持行業(yè)最低水平。200億元的現(xiàn)金流在握，給企業(yè)帶來了極高的機動性，在行業(yè)觸底復蘇的預期下，充足的現(xiàn)金極具價值，一旦工程機械政策性回暖，中聯(lián)重科有實力迅速擴大信用銷售額度，并有能力抗御相應的流動性風險。

可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢

中聯(lián)重科在多元化轉型方面取得的進步也引人注目。上半年，面臨機械工業(yè)增速低位趨穩(wěn)的狀況，在倒逼機制作用下，行業(yè)產(chǎn)業(yè)結構持續(xù)推進，突出的亮點是創(chuàng)新日趨升溫、結構正在朝預期方向演進。面對傳統(tǒng)產(chǎn)品需求下滑的嚴峻挑戰(zhàn)，今年以來機械行業(yè)內(nèi)新產(chǎn)品、新工藝的研發(fā)趨于活躍。“靠新產(chǎn)品開拓市場、靠技術進步降低成本、靠替代進口增加效益，通過創(chuàng)新驅(qū)動培育新增長點”的理念也得到認可。

拿中聯(lián)重科來看，2013年上半年，中聯(lián)獲專利授權量753件，同比增長76%。中聯(lián)承建的國內(nèi)機械領域惟一一個依托企業(yè)建立的“機械關鍵技術重點實驗室”順利通過了科技的驗收。

同時，環(huán)衛(wèi)機械是機械行業(yè)上半年的亮點。中聯(lián)重科、徐工機械在這塊業(yè)務上均取得了搶眼的成績。作為中聯(lián)重科未來重點發(fā)展的環(huán)衛(wèi)機械業(yè)務，上半年繼續(xù)保持較好的增速，同比增長17.43%。

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