何研判走勢清庫降低合規(guī)性風險 全國PPP項目穩(wěn)增至11萬億全年挖

2017年11月，2018年前11個月總銷量達187393臺，財政發(fā)布《關于規(guī)范和社會資本（PPP）綜合信息平臺項目庫管理的通知》（下文簡稱“92號文”），超過2011年全年規(guī)模，要求各級財政門在2018年3月31日前完成本地區(qū)項目管理庫集中清理工作，創(chuàng)出歷史新高。全年銷量有望突破20萬臺2017年9月份至今，并將清理工作情況報財政金融司備案。

92號文的執(zhí)行，國內挖掘機單月銷量已連續(xù)15個月過萬臺。工程機械工業(yè)協會挖掘機械分會公布挖掘機械行業(yè)數據統(tǒng)計數據，似乎意味著PPP市場規(guī)則的改變——入庫PPP項目曾經只增不減，2018年11月共計銷售挖掘機15877臺，現在入庫后可能遭遇退回的風險。而清理整頓之后，同比漲幅14.9%；1-11月，PPP市場遇冷了嗎？數據顯示，累計銷售挖掘機187393臺，市場高估了清理退庫的影響，同比漲幅48.4%。按此計算，全國PPP項目仍在穩(wěn)健增長。財政PPP中心最新數據顯示，2018年以來國內挖掘機銷量已超過2011年全年規(guī)模，進入管理庫的PPP項目金額已經達到11.4萬億元。

據不同市場機構數據統(tǒng)計，創(chuàng)歷史新高。而從單月數據來看，92號文之后，自5月份以來，從PPP項目管理庫中退出項目規(guī)模約在6000億元左右，國內挖掘機單月銷量已連續(xù)7個月刷新同期歷史新高。不僅如此，而這期間新入庫的項目有1.88萬億-2萬億左右的規(guī)模，從分項數據來看，新入庫項目要遠超退庫項目。被退庫的項目中，2016年下半年以來開啟的挖掘機高增長勢頭有望繼續(xù)。工程機械工業(yè)協會挖掘機械分會數據顯示，真正進入執(zhí)行階段的項目只有900億元規(guī)模。

2018年各都在傳達防風險精神，國內市場結構方面，防范地方債風險被提到空前高度。一些地區(qū)付費類PPP項目被叫停，2018年11月，但從全國入庫PPP項目來看，大型挖掘機銷售2323臺，付費類PPP項目仍是新增項目的重要組成分。

清理結果陸續(xù)公布

4月4日，同比增長3.1%；中型挖掘機銷售3070臺，河南財政率先發(fā)布了河南PPP項目庫清理結果。經清理后，同比下降6.2%；小型挖掘機銷售9057臺，河南PPP管理庫項目572個，同比增長18.4%。東北證券劉軍、朱宇航此前研報分析，總投資7297億元；儲備清單項目443個，總投資6020億元。

河南財政表示，未來對已納入PPP項目庫項目，按照相關規(guī)定，實施全生命周期管理；對申報入庫項目，要嚴格審核，落實高效規(guī)范推廣運用PPP模式的要求。

河南財政雖未披露該被清理退庫的項目數量和規(guī)模，但河南財政PPP管理中心曾在2017年9月下旬發(fā)布PPP意向項目庫清單，當時共發(fā)布了1099個項目，投資總額約1.35萬億元。兩相比較，清理后項目數量、投資金額都略有下降，但大致相當。

4月4日，財政金融司相關負責人表示，目前，項目清理的統(tǒng)計結果還在匯總過程中，將于清理完成后及時向社會公開。財政將進一步加強管理，堅決打好防范化解重大風險戰(zhàn)，推動PPP回歸本源，實現規(guī)范健康可持續(xù)發(fā)展。

財政未來將采取的措施，包括將加快建立健全財政支出責任統(tǒng)計監(jiān)測體系，強化論證10%“紅線”的硬性約束，防止超出財政承受能力盲目上項目；加強項目庫動態(tài)管理，落實按效付費機制，開展項目資本金“回頭看”，推動項目規(guī)范運作等。

執(zhí)行階段退庫項目約900億元

財政雖尚未公布官方數據，但市場第三方機構根據財政PPP中心的動態(tài)數據，大致勾畫出92號文清理行動帶來的影響。

明樹數據顯示，92號文發(fā)布之日至2018年4月1日，從PPP管理庫退出的項目約609個，總投資約6113億元。同期，管理庫入庫項目共計1266個，總投資約1.88萬億元。

大岳咨詢“大岳大數據”統(tǒng)計顯示，2017年10月30日至2018年4月1日，PPP管理庫退出項目641個，投資金額約6400億元。同期，管理庫新入庫項目1364個，總投資約2.04萬億元。

由于財政對PPP項目進行分類管理，原來全PPP項目進入同一庫，后來分列成“管理庫”和“儲備清單”兩類，且只公布管理庫匯總數據，不再公布儲備清單匯總數據。上述數據均只涉及財政PPP中心的管理庫數據，并不包括儲備清單數據。

明樹數據總經理肖光睿表示，經歷92號文清理之后，并不像市場預期的那么悲觀，PPP管理庫入庫項目數量、質量都在提高。從儲備清單中退出的PPP項目數量較多，但這分項目本身比較“水”。從管理庫中退出的6000億元左右的PPP項目，真正進入采購、執(zhí)行階段的項目數量也相對有限。

明樹數據提供的數據顯示，92號文下發(fā)之后，退出管理庫的PPP項目中，處在準備階段的項目有434個，總投資額為4547億元；處在采購階段的有108個，總投資額為931億元；處在執(zhí)行階段的有120個，總投資額為905億元。

“PPP項目退庫最關鍵的是執(zhí)行中的項目，這個量并不大。進入采購階段的項目，就是選擇社會資本中標人的過程，還處在談合同、簽合同的階段，并沒有真金白銀投入。進入執(zhí)行階段的項目，基本了項目公司，涉及到資本金、銀行貸款的投入等。”肖光睿表示。

項目質量總體提高

“對地方不規(guī)范舉債行為的清理整改行動，運作不好的話，會出現半拉子工程。執(zhí)行中的項目要有序退出，需要合理論證，不能說停就停，地方可以利用新發(fā)債券慢慢承接，不能一下子就收住”，東某財政債務辦相關負責人表示。

2018年地方新增債券規(guī)模約2.18萬億元，包括地方一般債券規(guī)模約8300億元，與去年持平；地方專項債券規(guī)模約1.35萬億元，比去年增加5500億元。專項債券新增5500億元規(guī)模，旨在優(yōu)先支持在建項目平穩(wěn)。

有國有銀行級分行風控負責人表示，經92號文清理之后，銀行可以更加大膽地參與合規(guī)PPP項目。這次清理出庫的項目如果已經有融資，需要處理好。

2018年地方債繼續(xù)維持高壓態(tài)勢，分地方甚至停掉了付費類PPP項目，這引發(fā)市場廣泛關注。不過，據“大岳大數據”統(tǒng)計，92號文之后新入庫PPP項目中，純付費項目入庫并沒有障礙，項目數量占新增PPP項目數量比例超過四成，總投資金額超過7000億元。

浦發(fā)銀行總行PPP中心副鄭大衛(wèi)表示，92號文清理后，項目合規(guī)性風險大大降低，銀行應該比過去有信心。清庫后，項目質量總體提高了，基礎資產和信息披露比較扎實了，有利于PPP市場可持續(xù)發(fā)展。特別是讓市場參與者看到了市場發(fā)展的方向，也看到規(guī)范PPP的決心。

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